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　　证券时报记者 安仲文

　　最近，一位顶流基金司理处分的居品从此前的一年净值翻倍，到如今跌破1元面值。这一案例突显出大型主动基金居品接纳类指数投资计策靠近的双刃剑。

　　证券时报记者在采访中获悉，在单一公募基金居品规模赶紧变大后，原先通过挖掘“小票”来完毕高收益的计策在大基金眼前还是失效，大型主动基金居品也频频呈现出类指数化投资特征。类指数化操作在行业主题风口降临时，具有超高净值弹性，但其瑕玷也很赫然，在行情不好时，只可像被迫指数基金通常被迫承受。

　　骨子上，不少因为功绩好而规模急剧扩大的基金，业内东说念主士称为“爆款基”，也碰到此类问题。

　　也曾的顶流计策失效

　　3月18日晚间，一位购买公募基金居品的私募基金司理，向证券时报记者发来一句话：“昨日顶流今安在，一日回到摆脱前。”追问之下，这位私募基金司理所言的是，国内某公募顶流基金司理处分的居品，限制3月18日晚基金净值已从接近翻倍形成跌破1元面值。

　　记者谨防到，上述顶流基金司理处分的居品在3年前开导，该基金开导初期，只用了12个月手艺，就完毕基金净值接近2元的惊东说念主功绩，一年打造“翻倍基”使得这只居品赶紧吸推广购资金，该基金的基金份额也较开导初期完毕92%的高增长。该顶流基金居品涌现的依期申报显现，在基金净值接近翻倍之际，该居品的财富规模跨越210亿元，尽管之后基金净值出现赫然回撤，导致规模缩水，但其规模限制昨年末仍保管在百亿之上。

　　当基金司理处分资金冉冉从1亿、10亿、50亿到100亿、200亿变化时，多位基金司理吸收证券时报记者采访时齐坦承了这么一个问题：计策容量渐渐失效。

　　记者熟识的一位基金司理，从小公募的迷你居品基金司理通盘作念起，凭借小公募迷你居品的优秀功绩，奏凯来到大型公募基金担任基金司理职务。他很快拿下这家大型公募全公司功绩第又名，这一年他处分的居品起步规模为8亿，但当他处分的基金居品规模冲破50亿后，基金居品净值走势运挪动得凌乱起来，按照以往处分迷你居品挖掘小黑马的计策失效了，样貌全非的是类指数化的投资倾向。

　　记者从筹谋渠说念处获悉，这位曾拿下公司冠军的基金司理还是去职。有知情东说念主士以为，基金司理在基金居品照旧迷你规模的时候，频频能凭借个东说念主优秀的股票挖掘才智，推高基金居品的功绩，但当基金规模扩展之后，原先个股挖掘的计策容量频频失效，导致基金司理不得不接纳类指数化的投资，而类指数化的投资又使得基金净值频频奴隶行业弘扬。

　　小票难以满足容量需求

　　“最大的问题是大基金居品的处分委果很有难度，因为这是一只行业主题型的基金居品，就会存在类指数化的倾向。”前述私募基金司理向记者直言，处分超大规模的基金居品，尤其是规模较大的行业主题型居品，基金司理靠近着两个问题：一是基金司理的捏仓个股率先被限制在基金条约所商定的行业主题范围内，二是基金司理因为所管基金规模大，在捏仓粉饰上必须优先选拔市值体量较大的品种。

　　创金合信基金一位基金司理吸收记者采访时也以为，凯发k8娱乐app产品中心基金司理处分超大规模资金的公募居品，很容易出现类指数化的倾向，因为此时此刻的基金司理靠挖掘“小票”，难以满足超大规模资金对捏仓体量的条目。

　　“事实上，要是靠小票来满足超大规模资金的需求是不践诺的，挖一只小票牛股，翻一倍对基金净值也莫得大的影响。”华南地区一位公募明星基金司理此前吸收记者采访时也默示，当规模很大了，正本能挖掘牛股装满基金捏仓的基金司理，倏得变得不会了，因为靠挖掘小市值牛股可能装不悦基金池。

　　哪怕是基金司理的个东说念主投资玄学，在所管基金规模不同之际，也会发生权贵的变化。

　　“我今天吸收采访流程中说的投资计策、选股计策，仅仅针对我现在的处分资金规模相比小，要是规模相比大，我今天就不会这么讲，而是另外的才略。”深圳一家中型基金公司一位新锐基金司理吸收记者采访时说，他对黑马股的挖掘偏好以及敬爱阛阓温雅度不高的小市值股票，很猛进程是接洽到所管基金居品规模较小、操作上相比生动。

　　深圳地区一位超大型公募旗下新锐基金司理，在一次功绩疏通会上向记者默示，不会因为他的功绩杰出而变得骄气，因为基金司理处分规模大小不同，接洽的问题就会出现赫然变化，要是处分超大规模资金，他必须选拔另外一套顶住，因为现存计策可能无法有用匡助大资金的处分。

　　为何计策不可肆意改变

　　值得温雅的是，处分超大资金规模的公募基金司理接纳类指数化投资，还存在公募基金公司授意的问题。

　　华南地区的一位基金公司东说念主士向证券时报记者强调，因为阛阓存在赫然的稀奇偏好需求，基金公司会容忍处分某种格调的基金司理在处分此类大规模资金时，接纳类指数化投资，以至不但愿他们更正计策，“这并非统共能由基金司理个东说念主决定”。

　　“哪怕明知基金司理本年或来岁所管基金赚不到钱，你也必须坚捏这种类指数化操作，不可璷黫改。”深圳地区一位公募基金大佬吸收记者采访时讲明注解，“比如我很了解的一位基金司理，昔时我的共事，他在一家超大型公募担任周期格调的基金司理，他本年赚不到钱，但他的计策不可肆意改变。”

　　类指数化投资的优点是其在行业主题风口到来时，净值弹性会远超平衡树立的基金司理，比如基金司理在信创行业接纳类指数化投资，当行情降临时，其弹性频频高于在信创板块树立20%、30%仓位的平衡型基金居品。上述公募大佬所例如的基金司理处分的代表作资金规模跨越70亿元，限制昨年末，其前十大中枢捏仓呈现典型的类指数化投资倾向。

　　“公司的条目是，这类资金及操作格调不是每一年齐收拢行情，但必须在主题行情降临时，类指数化计策大要收拢行情并越过敌手，是以在行业类指数化弘扬较弱的时刻，也只可明知山有虎，偏向虎山行。”上述东说念主士强调。

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